领航优配美联储柯林斯：若无法证明通胀持续回落，美联储或需加息

当地时间8月25日，波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）在杰克逊霍尔年会前发表文章称，美国劳动力市场总体处于平衡状态，但通胀仍然过高。在通胀持续回落的证据不足的情况下，不能排除近期进一步收紧货币政策的可能。

柯林斯表示，她认可7月FOMC维持联邦基金利率目标区间不变的决定。目前略具限制性的货币政策立场，可以让美联储在经济形势变化时保持政策空间，并推动通胀在合理时间内回到目标。但她强调，要维持当前利率水平，需要持续看到通胀确实正在下降的证据。

对于未来通胀走势，她指出，美国通胀已经连续五年高于美联储2%的目标。她预计，未来几个月通胀压力有望逐步缓解，但这一判断建立在关税不会大幅上升、霍尔木兹海峡能够重新开放等前提上。与此同时，能源价格以及潜在的关税上调仍可能给通胀带来新的上行压力。

就业方面，柯林斯表示，美国就业市场总体处于平衡状态。失业率略高于4%，自2024年年中以来一直在较窄区间内波动，裁员规模仍然有限，初请失业金人数也处于2022年以来较低水平。不过，招聘活动仍然偏弱，劳动力市场存在进一步走弱的风险。

柯林斯同时提到，当前劳动力市场是一种“不同寻常的平衡”。一方面，如果经济增长强于预期，劳动力市场可能进一步趋紧，从而加大通胀压力；另一方面，如果市场对人工智能（AI）短期回报的预期下降，可能引发股市重新定价，并拖累企业和消费者支出，进而削弱劳动力需求。AI在部分情况下也可能取代劳动力，而非与劳动力形成互补。

值得注意的是，柯林斯认为近期长期美债收益率上升也可能发挥抑制需求的作用。她表示，具有一定限制性的货币政策与长期利率走高，都能够抑制居民和企业支出重新加速，从而帮助通胀降温。

柯林斯没有预设下一步政策路径，而是强调将继续观察通胀和就业数据。在就业市场总体稳定的情况下，通胀走势仍将是影响美联储下一步政策选择的关键变量。

美联储年度杰克逊霍尔年会将于当地时间8月27日至29日在美国怀俄明州举行。市场目前更关注美联储主席在年会上的最新表态。在通胀仍高于2%目标、就业市场总体稳定的背景下，投资者将重点寻找美联储对通胀走势、劳动力市场以及未来利率路径的判断，尤其关注是否会释放加息信号。