本站 夏峰琳
深耕B2B办公集采赛道的齐心集团(002301.SZ)，在2026年开局阶段遭遇了“业绩失速”与“治理爆雷”的双重夹击。
一季度财报显示，公司营收与归属净利润双双步入下行通道，经营活动现金流更是由正转负，这一表现不仅打破了市场此前对其盈利修复的乐观预期，也让全年1.8亿元利润目标的实现难度陡然升级。
然而，比短期业绩波动更令市场担忧的，是齐心集团潜藏的经营与治理风险。深交所向齐心集团下发监管函，直指公司存在控股股东与上市公司场所人员混同、资金管控失效、连续三年商誉减值核算不审慎、现金流量表列报失真四大核心违规问题。
当短期业绩承压与长期治理缺陷叠加，齐心集团能否在年内兑现盈利承诺、重获市场信任，或已成为当前市场最关切的核心问题。
一季度业绩失速，现金流转负
公开资料显示，齐心集团是国内最早布局B2B政企大客户数字化集采领域的企业之一，始终专注服务中大型政企客户。2025年度，公司一改过去增收不增利的态势，实现营收、净利润双双增长。
然而，进入2026年一季度，这一修复势头骤然中断。当季财务数据显示，公司实现营业总收入20.89亿元，同比下滑5.56%；归属净利润录得4271.68万元，同比降幅达12.58%。尤其值得关注的是，这一归属净利润规模已跌至2020年以来同期的最低水平，不仅打破了市场对于盈利持续向好的预期，也让全年业绩的走向平添了几分变数。
相较于账面利润下滑，经营现金流由正转负的变化更具警示意义。2026年一季度，齐心集团经营活动产生的现金流量净额为-2455.54万元，同比下降-198.78%，由正转负，资金回笼能力大幅缩水。
从财务层面看，公司面临的压力不止于此。一季度末，公司应收账款及应收票据合计高达27.12亿元，虽同比略有下降，但仍处于高位。庞大的应收款项不仅持续占用营运资金，也对后续资产减值准备计提构成潜在压力
在开局不利的背景下，公司此前设置的业绩目标略显高不可攀。根据2026年限制性股票激励计划草案，第一期解除限售的业绩考核条件为：以2025年经审计营业收入为基数，2026年营收增长率不低于2.87%；或以2025年经审计净利润为基数，2026年净利润增长率不低于123.09%。
从行业现实来看，这一目标在设立之初便受到市场质疑。当前B2B办公集采行业正处于阳光化、透明化政策深度推进的阶段，竞争格局日益激烈，毛利率承压已成为业内普遍共识。从齐心集团自身的历史表现来看，过去两年公司营收增速分别仅为2.69%和4.98%，增速本就处于低位，而2026年一季度的营收已转入负增长区间。若以净利润维度衡量，该考核目标所对应的2026年归母净利润约需达到1.8亿元，较2025年约0.81亿元的实际业绩直接翻倍有余。按此目标倒推，公司在剩余三个季度内需合计实现约1.37亿元净利润，平均每季度约4567万元，而一季度仅完成4271.68万元且处于同比下滑通道，后续追赶压力可见一斑。
在近期的投资者交流活动中，公司管理层尝试向市场传递信心，重点提及MRO工业品业务的增长潜力以及IP文创方向的探索布局，并判断办公集采行业在未来2至3年内仍有望保持两位数以上的增长空间。但考虑到一季度业绩缺口已然形成，管理层所描绘的增长蓝图能否在年内转化为实际业绩兑现，市场仍持观望态度。
监管亮剑，多项治理违规问题曝光
业绩疲软，齐心集团长期潜藏的公司治理与内控缺陷，随着监管函的落地而正式暴露于公众视野。
4月，深圳证监局向齐心集团下发行政监管措施决定书，明确列举公司存在四大违规问题，涵盖资金管控不严格、控股股东与上市公司人员及办公场所混同、现金流量表列报失真，以及2022年至2024年间商誉减值计提不审慎等多项核心事项。
回顾齐心集团近年来的并购扩张路径，商誉的形成与消减贯穿其间。2015年，公司收购杭州麦苗网络技术有限公司，形成商誉3.16亿元；2016年，公司又以5.12亿元的对价收购深圳齐心好视通云计算有限公司(下称“好视通”)；叠加2012年收购北京齐心办公用品有限公司所形成的商誉，公司商誉账面原值一度高达8.3亿元。经过连续数年的减值消化，截至2025年末，这一余额已骤降至343万元，巨额商誉暗雷已基本出清。
本站注意到，监管层所指的“商誉减值不审慎”，核心聚焦于好视通相关资产的减值处理。好视通所处的云视频会议领域，近年来面临来自互联网巨头旗下产品的强力挤压，市场份额持续萎缩，经营状况逐年恶化。财务数据显示，2021年至2024年间，好视通分别亏损0.76亿元、0.81亿元、1.16亿元和1.12亿元，四年累计亏损约3.85亿元，亏损幅度呈扩大趋势。
然而，与之对应的商誉减值计提节奏却呈现出另一种面貌。在上述四年间，公司对好视通相关商誉分别计提减值准备约40386.25万元、571.27万元、5482.41万元和4747.97万元。这种“首年集中大额计提、后续年份小额分散跟进”的处理模式，与好视通持续恶化的实际经营状况之间存在明显脱节，引发外界对于公司通过人为调节减值时点来平滑各期利润的质疑。
因此，监管层认定公司在2022年至2024年间商誉减值计提"不审慎"。这不仅损害了信息披露的准确性，更令投资者对公司资产质量的真实成色产生怀疑。
需要指出的是，深圳证监局的监管措施并不局限于商誉领域。相比以往，此次更为罕见地将“资金管控不严格”及“与控股股东人员及办公场所混同”等基础性治理问题一并列入违规清单。这意味着，齐心集团不仅在财务核算上存在瑕疵，更在上市公司独立性、资金内控防火墙等公司治理的根本环节上暴露风险。
业绩增长遇阻叠加多项治理问题被监管点名，齐心集团2026年的发展走势，已然成为市场持续关注的焦点。公司能否实现业绩考核目标，仍有待时间与市场进一步检验。(本文首发本站，作者｜夏峰琳)
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